Полезная информация

Виды инвестиционных стратегий. Часть 1

Стратегии, используемые различными инвесторами, могут существенно отличаться. Кто-то принимает решения на основе новостей, кто-то покупает только "голубые фишки".

Одни инвесторы вчитываются в рекомендации аналитиков, другие действуют интуитивно, третьи следят за текущими экономическими событиями. Можно читать аналитические обзоры, либо полагаться на свои собственные расчеты финансового состояния компании, а можно использовать графический анализ с техническими индикаторами. В любом случае целью любого инвестиционного анализа является оценка справедливой стоимости ценных бумаг, так называемой инвестиционной стоимости. Идея состоит в том, чтобы находить на рынке и покупать недооцененные бумаги в расчете на то, что со временем они будут оценены по достоинству.

Как же сделать выбор? Как найти ту стратегию, которая будет отвечать вашим требованиям и соответствовать вашим возможностям?

Давайте попробуем сегодня в этом разобраться. И начнем с некоторого теоретического отступления.

Одной из центральных идей функционирования финансового рынка является концепция ценовой эффективности (pricing efficiency).

Рассмотрим идеализированный рынок, обладающий следующими свойствами:

• все инвесторы имеют бесплатный доступ к информации, в которой отражена абсолютно вся существующая информация касающаяся данной ценной бумаги;
• все инвесторы являются хорошими аналитиками;
• все инвесторы внимательно следят за рыночными курсами и мгновенно реагируют на их изменения.

Не сложно предположить, что на таком рынке курс ценной бумаги будет хорошей оценкой её инвестиционной стоимости, именно это свойство является критерием эффективности финансового рынка. Эффективный рынок - это такой рынок, на котором цена каждой ценной бумаги всегда совпадает с её инвестиционной стоимостью.

Всю информацию разделим на три группы:

• прошлая информация - прошлое состояние рынка (динамика курсов, объемы торгов, спрос, предложение);
• публичная информация - информация, опубликованная в доступных источниках (прошлое состояние рынка, отчеты компаний, объявление о выплате дивидендов, макроэкономическая статистика, экономические и политические новости);
• вся информация - включает как публичную, так и внутреннюю информацию, которая известна лишь узкому кругу лиц (инсайдеры).

Выделяют три формы эффективности рынка:

• слабая форма эффективности (weak-form efficiency) - в стоимости ценных бумаг полностью отражена прошлая информация;
• средняя форма эффективности (semistrong efficiency) - в стоимости ценных бумаг полностью отражена публичная информация;
• сильная форма эффективности (strong efficiency) - в стоимости ценных бумаг отражена вся информация.

Какая из форм эффективности больше подходит современным финансовым рынкам? Строго говоря, современный финансовый рынок не может соответствовать всем требованиям ни одной степени эффективности. Любой финансовый рынок является некоторой динамической системой, которая постоянно стремится к эффективности. Считается, что американский фондовый рынок находится в настоящий момент между средней и сильной формой эффективности. На российском рынке какие-то признаки эффективности можно обнаружить лишь в «голубых фишках» - где-то между слабой и средней формой, а в остальной массе акций ни о какой эффективности пока речи не идет. Теперь вернемся к теме нашего разговора. Все инвестиционные стратегии делятся на пассивные и активные. К активным относятся такие стратегии, которые пытаются «переиграть» рынок, используя один или несколько следующих методов: выбор времени сделки, например, используя сигналы технического анализа; поиск недооцененных или переоцененных акций на основе фундаментального анализа; выбор акций в соответствии с той или иной «аномалией» рынка. То есть активные стратегии реализуются инвесторами, которые верят в неэффективность рынка.

Если инвесторы полагают, что рынок является эффективным, тогда им следует согласиться с выводом, что попытки превзойти рынок не имеют смысла. Такие инвесторы придерживаются пассивных стратегий. Анализом рынка они не занимаются. Пассивные стратегии, как правило, не требуют много времени и дают результат, близкий к среднерыночному. Инвестирующим на российским рынке пассивное инвестирование может принести прибыль только в случае необыкновенного везения. У инвесторов же, работающих на американском или европейском рынке, есть выбор между пассивными и активными вариантами.

Активные стратегии предполагают периодическое отслеживание рыночной ситуации и регулярную корректировку инвестиционного портфеля.