Перед открытием торгов в Москве сложился позитивный внешний фон, ожидаем продолжения восходящей динамики на российском фондовом рынке в первые часы торгов. Сводный азиатский индикатор MSCI APEX 50 прибавляет 1,5%. Фьючерсы на американские индексы подрастают в пределах 0,1%, контракты на британский FTSE 100 растут на 0,4%.

Нефть Brent стабильна возле отметки $107,2 за баррель. Крупнейший фонд ETF (RSX) ориентированный на вложения в акции российских эмитентов вырос на 3%, закрывшись у максимальных внутридневных уровней.

Российский рубль продолжает свое укрепление против доллара и евро. Интересное наблюдение – с 3 по 24 марта Банк России направил на валютные интервенции около $24 млрд., при этом золотовалютные резервы страны за этот период не уменьшились и составляют $493,2 млрд. За исключением геополитического украинского фактора, рубль имеет все шансы продолжить свой рост. В качестве одной из причин можно отметить следующее: наблюдавшееся с начала года ослабление рубля на фоне эскалации кризиса в Украине приводит к снижению импорта. При этом цены на нефть оставались стабильными – экспорт не снижался, напротив, ослабление валюты было на руку сырьевым компаниям. Таким образом, улучшилась картина по счету текущих операций. Укрепление рубля вполне может продолжиться вплоть до уровней в 34,5-35 руб. за доллар.

На глобальных рынках акций доминируют позитивные настроения - включен режим “risk on”. Видимых причин к началу глубокой коррекции в американских акциях мы не видим. Отмечаем улучшение картины по Emerging markets. Отношение индекса MSCI Russia к MSCI Emerging markets находится на уровнях начала 2009 года – пике пессимизма финансового кризиса. Индекс РТС, выраженный в баррелях нефти Brent, торгуется на уровнях 2008 года. На наш взгляд российские акции на текущих уровнях является достаточно привлекательным для долгосрочных инвесторов. Если говорить не об абсолютных значениях фондовых индексов, а сравнительных мультипликаторах, то к примеру коэффициент прибыль к балансовой стоимости P/BV по MSCI Russia на уровне в 0,61 уже ниже уровней 2008 года. По коэффициенту P/E примерно та же картина.

Важно отметить, что глобальные рынки практически не отреагировали на ситуацию, сложившуюся вокруг Украины и Крыма. Видимо западные инвесторы руководствуются следующим принципом: то, что происходит внутри сферы влияния России, остается в ее сфере. Поэтому это история негативно отразилась исключительно на российском рынке, который с февраля окончательно растерял корреляцию с рынками Emerging Markets, которая до недавнего времени составляла более 80%.

В условиях стагнации российской экономики мы делаем ставку на дивидендные истории и байбеки. Ликвидные «голубые фишки», отличающиеся относительно высокой дивидендной доходностью, смотрятся в 2014 году лучше рынка, несмотря на все происходящие события.