Эйфория царит на развивающихся рынках. По-другому трудно назвать то, что мы видим на графиках индексов большинства крупнейших развивающихся стран (EM). Самое интересное, что такому поведению инвесторов сложно найти объяснение, и большие западные инвестдома словно из пальца высасывают объяснения такой динамики. В отсутствие идей на глобальных рынках инвесторы просто покупают то, что растет, мало задумываясь о последствиях.

С февраля 2014 года индекс MSCI EM показал ралли на 15%+. С начала года EM (+9,1%) показывают лучшую динамику относительно США (+8,2%) и Европы (+0,6%). Россия, понятное дело, стоит стороной из-за геополитики. Индекс MSCI Russia c начала года упал на 12,8%. Геополитическая премия очень высокая и на завершении украинского конфликта российские акции покажут сильное ралли. Вопрос тайминга. Полагаем, что зима сделает свое «холодное» дело и риторика украинских и европейских властей сменится на более доброжелательную в отношении России. Между Украиной и российским газом Европа выберет российский газ. Плюс не забываем о катастрофическом положении украинской экономики в текущем моменте: курс гривны с начала года обесценился примерно на 65%, инфляция может достигнуть 15%+, промышленное производство резко сжимается. Население не долго будет терпеть промахи близорукого руководства своей страны. Развязка уже близка.

Российский рынок сегодня откроется с легким понижением. Виной всему негативный внешний фон. Рубль стабилен, нефть припадает, фьючерсы на S&P и FTSE стоят в минусе. Наш рынок локально выглядит перегретым, но ситуация практически патовая. Покупать на текущих уровнях не хочется, продавать тоже. Пока лучше в сторонке постоять. Лонговые портфели захеджировать. Ничего хорошего от сентября не ждем, точнее ждем сильной коррекции на глобальных рынках ближе к середине месяца. Идея шорта EM кажется одной из наиболее интересных. Но и американский рынок легко может попасть под раздачу. Сохраняем осторожность. 

Сегодня большой блок публикации отчетов по российским компаниям: Сбербанк, Уралкалий, Система, Норникель, Аэрофлот, Фармстандарт и т.д. Интересно будет посмотреть на вторую оценку ВВП США за второй квартал, правда значительных пересмотров не ожидается. Тем не менее, американская экономика набирает обороты и ближайшее заседание ФРС может заставить инвесторов думать о более раннем повышении процентных ставок. Но вот дилемма! Сегодня в США растут акции, доллар и трежериз! Кто-то неправ, и ответ на вопрос “Кто?”, может стать ключом к пониманию ситуации.