Акции ФосАгро за месяц снизились более чем на 7% вслед за российским фондовым рынком на фоне укрепления рубля. Но когда рубль девальвировал более чем на 15%, котировки экспортёра остались приблизительно на тех же уровнях.

Мы ожидаем возврата акций ФосАгро к 8000 руб. на фоне ослабления рубля. Дополнительным драйвером могут послужить высокие цены на газ, который используется в производстве удобрений.

Сегодня стало известно, что правительство РФ поддержало законопроект, позволяющий банкам устанавливать отрицательные ставки на валютные вклады юридических лиц. Об этом в четверг сообщила пресс-служба Минэкономразвития РФ, выступившего разработчиком документа. Таким образом, от нового законопроекта могут пострадать многомиллиардные валютные депозиты Сургутнефтегаза. По данным отчётности РСБУ за 2021 г. суммарно на краткосрочных и долгосрочных депозитах находится 3,45 трлн в рублевом выражении.

Кроме отрицательных ставок на валютные депозиты, «валютная подушка» страдает от отрицательной переоценки. Напомним, прибыль нефтяник также получает переоценивая свои валютные депозиты. При укреплении рубля, компания идет отрицательная переоценка, что негативно влияет на итоговую чистую прибыль. С начала года российский рубль укрепился уже почти на 30%, что в свою очередь может привести к убытку компании по итогам 2022 г.

На прошлой неделе дочерние компании, Газпром энергохолдинга, который в свою очередь принадлежит Газпрому, рекомендовали дивиденды за 2021 г. в размере 50% от чистой прибыли по МСФО.

Расчетная дивидендная доходность акций ГЭХ превышает не только ставку банковских депозитов, но и среднюю дивдоходность по российскому рынку.

На этой неделе в пятницу ждём заседание Банка России, на котором будут принимать решение по ключевой ставке. На фоне снижения инфляционных ожиданий, мы считаем, что ЦБ РФ понизит ставку еще на 100 б.п. – до 10%.

Возможны и более радикальные решения ЦБ. Если Банк России снизит ключевую ставку до 9-9,5%, это может привести росту цены дивидендных акций.

По данным ЦБ РФ, средняя максимальная ставка по вкладам топ-10 российских банков снизилась уже до 9,85%. После понижения ключевой ставки, средняя доходность по банковским депозитам будет стремиться к 8%.

Последнее время поступает информация от крупных мировых брендов об отказе покупать бриллианты из российских алмазов. В частности, уже отказались покупать бриллианты и алмазы российского происхождения такие известные бренды, как Cartier, Kering и Tiffany & Co.

Кроме этого, сама АЛРОСА попала под санкции США и Великобритании. При этом, Вашингтон уточнил, что речь идет только о сырье, в то время как бриллианты из него поставлять можно

Также нужно отметить, что компания и её продукция не попали под европейские санкции. Известные бренды говорят, что не смотря на отсутствие санкций, не будут покупать бриллианты, огранённые и отшлифованные из России.

Но важно понимать, что АЛРОСА производит в основном мелкие алмазы, которые невозможно отследить. Поэтому компания может всю продукцию легко перенаправлять с европейского рынка в Индию и Дубай, а крупные алмазы продавать в Китае.

Остальные проблемы могут компенсировать цены на алмазную продукцию, которые в случае отказов от российских алмазов, ускорят свой рост.

Учитывая рост цен на алмазную продукцию и будущие ослабление рубля, ждём сильные финансовые результаты за I пол. 2022 г. по МСФО. По нашим оценкам дивиденд по итогам года может составить около 20 руб.

В связи с этим, рекомендуем покупать акции АЛРОСА с целью 107 руб.

В текущей геополитической ситуации, акции Газпрома на наш взгляд являются одним из самых сильных экспортёров.

Газпром теряет часть Европейского рынка, порядка 20-25% в ближайшие 2-5 лет. Но заменить продукцию компании на рынке в ближайшие годы невозможно, лишний газ в ЕС больше неоткуда поставить. ЕС уже подтверждает, что не в состоянии заменить Газпром.

Потеря в объёме поставок с лихвой компенсируется ценой. В I-II кв. 2021 г. цена была близка к $200 за тыс. куб. м. газа, а уже в IV кв. средняя цена была $520. Это позволило Газпрому получить рекордные показатели.

Мы ждем от Газпрома по итогам 2021 г. дивиденды выше 50 руб. на акцию. По текущим ценам это порядка 20% дивдоходности. Шансы на то, что компания отойдет от своей дивполитики в момент, когда бюджету нужны деньги оцениваем как низкие.

Цена на поставляемый в Европу газ в январе была уже $685 за тыс. куб. м. газа. И цена продолжит свой рост, так как контракты привязаны к средним 6-9-12 месячным спотовым средним ценам. А спотовые цены продолжают оставаться выше $1000-1200. Что будет подтягивать средние цены выше в течении всего 2022 г. и скорее всего и 2023 г.

С такими ценами и текущими объёмами продаж, можно рассчитывать за 2022 г. на дивиденды более 100 руб. на акцию. В связи с этим, мы полагаем, что ближе к дивидендному сезону, акции Газпрома могут достигнуть 300 руб.