Сбер на высоте
9 апреля 2026
Сбер открыл 2026 год уверенно, нарастив чистую прибыль на 21,4% г/г, до 491 млрд руб. Это рекордный результат для первого квартала. Рентабельность капитала (ROE) улучшилась до 23,6% против 22,6% годом ранее.
Основным драйвером роста стали чистые процентные доходы (+21,1% г/г до 861,4 млрд руб.) на фоне расширения работающих активов. Чистые комиссионные доходы незначительно снизились на 0,9% до 167,4 млрд руб. — эффект высокой базы прошлого года.
Показатель эффективности CIR существенно улучшился: 24,4% против 29,2% годом ранее. Стоимость риска (CoR) выросла на 0,3 п.п. до 1,7% — нормализация на фоне расширения кредитного портфеля.
Кредитный портфель
Корпоративный портфель вырос на 1,2% с начала года, до 31,0 трлн руб., розничный — на 2,3%, до 19,2 трлн руб. Особенно сильно прибавила ипотека, которая увеличилась на 3,2%, до 12,8 трлн руб., тогда как выдача потребительских кредитов сократилась на 0,9%, до 3,2 трлн руб. под влиянием высоких процентных ставок и действующих регуляторных ограничений.
Доля просроченной задолженности (NPL) повысилась до 2,8% с 2,5% в начале года. Это умеренный рост, укладывающийся в рамки нормализации резервирования.
Дивиденды
По итогам 2025 года Сбер планирует выплатить щедрые дивиденды в размере 50% от чистой прибыли, что соответствует 37,76 руб. на акцию. При текущих котировках это соответствует доходности 11,8%. Выплата ожидается в июле.
Капитал и достаточность
Банк сохраняет комфортные буферы над регуляторными минимумами:
Н1.1 = 12,3% (буфер +4,5 п.п. над минимумом)
Н1.2 = 12,5% (буфер +6,0 п.п.)
Н1.0 = 14,1% (буфер +8,0 п.п.)
Оценка
В настоящий момент Сбер торгуется с мультипликаторами P/E 4,2x и P/B 0,87x и сильно недооценивается рынком при сочетании ROE выше 23% и P/B ниже 1.
Комментарий
В I квартале банк получил рекордную квартальную прибыль 491 млрд руб. (ROE 23,6% и CIR 24,4%) и уверенно движется к новому историческому максимуму по годовой прибыли на уровне 1,95–2,0 трлн руб.
Акции остаются фундаментально недооценёнными (P/B < 1,0x при ROE > 23%), а ближайшим триггером переоценки считаем решение совета директоров по дивидендам за 2025 год.
Финальный рост к нашему таргету в 380 руб. ожидаем под дивидендную отсечку на фоне снижения ключевой ставки и сжатия безрисковой доходности.
Акции Сбербанка в мобильном приложении КИТ Инвестиции
Информация аналитическая и не является инвестиционной рекомендацией, в том числе индивидуальной
За нашими идеями также удобно следить в разделе Витрина мобильного приложения КИТ Инвестиции.
