Т-Технологии опубликовали сильные результаты по итогам 9 месяцев и III квартала 2025 года, подтвердив статус одной из самых быстрорастущих финансовых групп на российском рынке. Группа демонстрирует высокие темпы роста выручки и прибыли при сохраняющейся двузначной рентабельности капитала, несмотря на жёсткие монетарные условия и консолидацию Росбанка.
• Рентабельность капитала (ROE, по данным компании): 27,6% / 29,2% (-5,3 п.п. / -9 п.п. г/г)
• Чистый процентный доход: 368,8 млрд ₽ / 130,7 млрд ₽ (+45% / +26% г/г)
• Чистый комиссионный доход: 103 млрд ₽ / 38,5 млрд ₽ (+43% / +31% г/г)
• Операционная эффективность (CIR, оценка): 47% 3К25 (-1,6 п.п. г/г)
• Стоимость риска (CoR): 6,1% 3К25 (-2,1 п.п. г/г)
Операционные результаты
• Выручка по управленческой отчётности растёт опережающими темпами за счёт масштабирования бизнеса: за 9М25 она уже превысила уровень за весь 2024 год (962 млрд ₽), а в 3К25 увеличилась примерно на 39% г/г до 367 млрд ₽.
• Чистый процентный доход вырос на 45% г/г за 9М25 и на 26% г/г в 3К25, что отражает эффект роста кредитного портфеля и высокой ключевой ставки, несмотря на давление со стороны стоимости фондирования.
• Комиссионные и экосистемные доходы демонстрируют устойчивый двузначный рост, усиливая диверсификацию выручки и снижая зависимость от чисто процентной модели.
Кредитный портфель и качество активов
Общий объём кредитного портфеля группы на 30 сентября 2025 года составил 2,94 трлн ₽, увеличившись на 15,8% г/г (с 2,54 трлн ₽ на конец 2024 года) и примерно на 6% кв/кв. Ключевым драйвером расширения портфеля стала консолидация Росбанка.
Подробная продуктовая структура (карты, автокредиты, ипотека и т.п.) в МСФО-отчётности не раскрывается, что ограничивает оценку вкладов отдельных розничных сегментов в рост портфеля.
Качество активов в публичном разрезе оценивается через уровень и динамику резервов под ожидаемые кредитные убытки (ECL): объём резервов на 30 сентября 2025 года составляет 126,0 млрд ₽, что отражает осторожный подход группы к резервированию на фоне роста портфеля и сложной макроэкономической среды.
Дивиденды и buyback
Совет директоров Т-Технологий рекомендовал дивиденды по итогам III квартала 2025 года в размере 36 ₽ на акцию, что соответствует дивидендной доходности около 1,2% на текущих уровнях. Дата закрытия реестра для получения дивидендов — 8 января 2026 года. В рамках действующей дивидендной политики менеджмент ориентируется на payout до 30% годовой чистой прибыли.
Дополнительно компания объявила о запуске программы обратного выкупа акций (buyback) объёмом до 5% от общего количества бумаг, подчёркивая, что текущая рыночная цена акций, по её оценке, не отражает фундаментальную стоимость бизнеса.
Т-Технологии демонстрируют очень высокие темпы роста: выручка достигла 1 трлн ₽ (+69% г/г), чистая прибыль выросла на 44% г/г, а ROE удерживается в диапазоне 28–30%. Группа успешно диверсифицирует источники доходов, развивая комиссионный и страховой бизнес, что снижает зависимость от процентной маржи и делает модель более устойчивой к циклу ставок.
При текущей цене акций, по нашим оценкам, бумаги торгуются на уровне около P/B25 = 1,3x и P/E25 = 5,3x, что выглядит как значительный дисконт к компании с ROE близким к 30% и темпами роста чистой прибыли 40%+.
Форвардные мультипликаторы P/B26 близко к 1x и P/E26 = 3,8x исторически соответствуют зоне «очень дешево».
Рекомендация: Покупать. Целевая цена на горизонте 12 месяцев повышается с 4 800 до 5 000 ₽ за акцию.
Акции Т-Технологий в мобильном приложении
Информация носит аналитический характер и не является рекомендацией, в том числе индивидуальной.
За нашими идеями также удобно следить в разделе Витрина мобильного приложения КИТ Инвестиции.
Обзоры, содержание страниц сайта КИТ Финанс АО и материалы, размещаемые в социальных сетях Компании (далее – Материалы) подготовлены исключительно в информационных целях. Ни полностью, ни в какой-либо части они не представляет собой предложение по покупке, продаже или совершению каких-либо сделок или инвестиций в отношении указанных в Материалах ценных бумаг.
Информация, представленная в Материалах, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией, и финансовые инструменты либо сделки, упомянутые в ней, могут не соответствовать вашему финансовому положению, цели (целям) инвестирования, допустимому риску, и (или) ожидаемой доходности. КИТ Финанс (АО) не несет ответственности за возможные убытки в случае совершения сделок либо инвестирования в финансовые инструменты, упомянутые в Материалах. Информация, представленная в Материалах, может носить аналитический и/или маркетинговый характер.
Решение о совершении соответствующей сделки принимает только Клиент. Размер инвестированного капитала Клиента может увеличиваться или уменьшаться. Результаты инвестирования в прошлом не определяют доходы в будущем.
