Параметры размещения

• Тикер: BAZA (Московская биржа, второй уровень листинга).
• Ценовой диапазон: 103–109 рублей за акцию.
• Оценка компании (Post-money): 17–18 млрд рублей.
• Объем размещения: около 3 млрд рублей.
• Формат: Cash-out (акции продают действующие миноритарные акционеры — «Аквариус», «Ланит» и др.). Мажоритарный акционер («РТК-ЦОД») свою долю не продает.

График размещения

• Сбор заявок: до 9 декабря 2025 года.
• Старт торгов: 10 декабря 2025 года.

Финансовый профиль и темпы роста

Компания демонстрирует показатели, характерные для «акций роста», при сохранении высокой маржинальности.

Выручка. за 9 месяцев 2025 года составила 3,5 млрд руб., показав рост на 57% г/г. Основной драйвер — замещение решений VMware и Microsoft в корпоративном сегменте.

Рентабельность. показатель OIBDA (аналог EBITDA) за 9 месяцев 2025 года вырос на 42% до 1,9 млрд руб. Рентабельность по OIBDA превышает 50%, что является высоким показателем для индустрии.

Долговая нагрузка. Отрицательная (Net Debt/OIBDA = -0,1х). Компания демонстрирует чистую денежную позицию в 0,3 млрд руб., что обеспечивает устойчивость в период высоких процентных ставок и выгодно выделяет её на фоне большинства представителей сектора.

Дивидендная политика

Политика компании прозрачна и ориентирована на распределение свободного денежного потока, но с привязкой к долгу.

База выплат. Показатель NIC (Net Income Adjusted) — чистая прибыль по МСФО, скорректированная на капитализируемые расходы разработки.

Формула:

— Не менее 50% от NIC, если Чистый долг / OIBDAC ≤ 1.0х (текущий сценарий).

— Не менее 25% от NIC, если Чистый долг / OIBDAC> 1.0х, но ≤ 2.0х.

Прогноз: учитывая отрицательный чистый долг, ожидаем payout в 50% от NIC. Текущая дивидендная доходность оценивается в районе 5%, что является дополнением к истории роста, но не делает бумагу классической «дивидендной фишкой».

Сравнительная оценка

Мультипликаторы «Базиса» выглядят следующим образом в сравнении с сектором:

Компания выходит на биржу с явным «дисконтом за малую капитализацию» и неликвидность. Менеджмент готов продать долю дешевле аналогов, чтобы получить публичную оценку и ликвидность для своих пакетов.

Ключевые риски

Конкуренция и объем рынкаРынок остаётся ограниченным по масштабу, а органические темпы его роста невысоки. Основной рост происходит за счет перераспределения долей ушедших вендоров. В перспективе это может усилить давление на маржу и привести к более жёсткой конкурентной борьбе.

Формат Cash-outДеньги от IPO получают акционеры, а не сама компания. Баланс «Базиса» от этого размещения не усиливается, средства на развитие не привлекаются.

Риск ликвидностиНебольшой объем Free-float (около 16%) и малая капитализация могут привести к высокой волатильности и отсутствию крупных институциональных покупателей после IPO.

Риск возвращения иностранных вендоровВозможное частичное возвращение зарубежных вендоров при изменении геополитической и санкционной повестки, что может сократить эффект импортозамещения, усилить конкуренцию и привести к замедлению темпов роста выручки и маржинальности компании.

Комментарий: 

IPO «Базиса» можно рассматривать как размещение сильного ИТ‑актива с хорошими финансовыми результатами (рост выручки свыше 50%, маржа выше 50%, отсутствие долга). Оценка выглядит умеренной по сравнению с публичными аналогами, а текущий дисконт частично закрывает отраслевые и корпоративные риски.

При этом это всё же бумага «третьего эшелона»: ограниченная ликвидность, формат cash‑out и высокая зависимость от спроса в B2B‑сегменте и общего объёма рынка инфраструктурного ПО. Здесь многое будет зависеть от того, сможет ли компания удерживать заявленные темпы роста.

В целом оценка IPO нейтральная: размещение больше подходит для долгосрочных инвесторов, ориентированных на IT‑сектор, готовых к волатильности и риску недовыполнения прогнозов. Для более консервативных инвесторов и спекулянтов потенциал IPO выглядит ограниченным.

Подать заявку на участие в IPO ГК Базис 

Информация аналитическая и не является инвестиционной рекомендацией, в том числе индивидуальной

За нашими идеями также удобно следить в разделе Витрина мобильного приложения КИТ Инвестиции.

Обзоры, содержание страниц сайта КИТ Финанс АО и материалы, размещаемые в социальных сетях Компании (далее – Материалы) подготовлены исключительно в информационных целях. Ни полностью, ни в какой-либо части они не представляет собой предложение по покупке, продаже или совершению каких-либо сделок или инвестиций в отношении указанных в Материалах ценных бумаг. 

Информация, представленная в Материалах, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией, и финансовые инструменты либо сделки, упомянутые в ней, могут не соответствовать вашему финансовому положению, цели (целям) инвестирования, допустимому риску, и (или) ожидаемой доходности. КИТ Финанс (АО) не несет ответственности за возможные убытки в случае совершения сделок либо инвестирования в финансовые инструменты, упомянутые в Материалах.

Информация, представленная в Материалах, может носить аналитический и/или маркетинговый характер.
Решение о совершении соответствующей сделки принимает только Клиент. Размер инвестированного капитала Клиента может увеличиваться или уменьшаться. Результаты инвестирования в прошлом не определяют доходы в будущем.