Сбер: сокращённые результаты по РПБУ за апрель
13 мая 2026
Чистая прибыль Сбербанка а в апреле составила 166,8 млрд руб., прибавив +21,1% г/г. Это третий подряд месяц с приростом выше 21% год к году — устойчивый тренд, а не разовый всплеск. ROE за апрель — 22,9%.
По итогам четырёх месяцев 2026 года чистая прибыль Сбера выросла на +21,3% г/г, до 657,8 млрд руб. при рентабельности капитала ROE 23,4%.
Стоимость риска (CoR) без учёта влияния валютных курсов составила 1,4% против 1,2% за аналогичный период прошлого года. Это умеренный рост в рамках нормы.
Расходы на резервы — 211,8 млрд руб.. Динамика апреля сложилась под влиянием укрепления курса рубля.
Операционные расходы выросли на +15,0% г/г, до 376,6 млрд руб..
Но опережающий рост доходов обеспечил значительное улучшение операционной эффективности: CIR за 4М 2026 составил 25,9% против 29,8% за 4М 2025. Это улучшение на 3,9 п.п. г/г и существенно лучше официального гайденса менеджмента в 30%.
Стоимость риска (CoR) без учёта влияния валютных курсов составила 1,4% против 1,2% за аналогичный период прошлого года. Это умеренный рост в рамках нормы.
Расходы на резервы — 211,8 млрд руб.. Динамика апреля сложилась под влиянием укрепления курса рубля.
Операционные расходы выросли на +15,0% г/г, до 376,6 млрд руб..
Но опережающий рост доходов обеспечил значительное улучшение операционной эффективности: CIR за 4М 2026 составил 25,9% против 29,8% за 4М 2025. Это улучшение на 3,9 п.п. г/г и существенно лучше официального гайденса менеджмента в 30%.
Ориентир по прибыли за 2026 год
Среднемесячная прибыль за 4М составила 164,4 млрд руб. При линейной экстраполяции на 12 месяцев получаем ~1,97 трлн руб. чистой прибыли. Темп роста +21% г/г устойчиво сохраняется с января по апрель — это весомый аргумент в пользу исторически рекордного годового результата.
Форвардные дивиденды
При payout 50% и базе прибыли 1,97 трлн руб. форвардный дивиденд за 2026 год составит ~43,7 руб. на акцию, или 13,4% дивидендной доходности к текущей цене акции (325 руб.).
За 14 месяцев ориентировочно можно получить 81,3 руб. дивидендами: 37,64 руб. за 2025 год (выплата июль 2026) + 43,7 руб. за 2026 год (выплата лето 2027). Итого около 25% суммарной дивидендной доходности у бумаги с ROE 23%+.
Оценка
Акция торгуется с Forward P/E (2026E) = 3,7x — исторически дёшево даже для российского рынка и ниже балансовой стоимости P/B = 0,9x.
При нормализации мультипликатора P/E с текущих 3,7x до исторически справедливых 5х таргет по акции составил бы 436 руб. с апсайдом в районе 35% к текущей цене.
Фундаментальный кейс с 25% суммарной дивидендной отдачей за 14 месяцев выглядит убедительно.
Акции Сбербанка в мобильном приложении КИТ Инвестиции
Информация аналитическая и не является инвестиционной рекомендацией, в том числе индивидуальной
Обзоры, содержание страниц сайта КИТ Финанс АО и материалы, размещаемые в социальных сетях Компании (далее – Материалы) подготовлены исключительно в информационных целях. Ни полностью, ни в какой-либо части они не представляет собой предложение по покупке, продаже или совершению каких-либо сделок или инвестиций в отношении указанных в Материалах ценных бумаг. Информация, представленная в Материалах, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией, и финансовые инструменты либо сделки, упомянутые в ней, могут не соответствовать вашему финансовому положению, цели (целям) инвестирования, допустимому риску, и (или) ожидаемой доходности. КИТ Финанс (АО) не несет ответственности за возможные убытки в случае совершения сделок либо инвестирования в финансовые инструменты, упомянутые в Материалах. Информация, представленная в Материалах, может носить аналитический и/или маркетинговый характер. Решение о совершении соответствующей сделки принимает только Клиент. Размер инвестированного капитала Клиента может увеличиваться или уменьшаться. Результаты инвестирования в прошлом не определяют доходы в будущем.
