Российский рынок акций: ожидания в преддверии заседания ЦБ РФ

Основной фокус участников рынка сосредоточен на решении Банка России по ключевой ставке. До этого события ожидать значимых движений на рынке акций не приходится — опыт показывает, что институциональные и розничные инвесторы, скорее всего, традиционно займут выжидательную позицию перед важными макроэкономическими решениями.

Текущее ослабление рубля может оказать локальную поддержку экспортёрам и компаниям с валютной выручкой, однако в качестве драйвера для всего рынка этот фактор пока малозначим. Исключением может стать ситуация, если валютное ослабление наберёт критический темп к моменту объявления решения регулятора.

Инфляция: возвращение к дефляционному тренду

Недельная дефляция с 26 августа по 01 сентября составила 0,08%, что привело к замедлению годовой инфляции до 8,3%. Критически важно: инфляция вернулась на дефляционный тренд, что кардинально меняет настроения участников рынка в преддверии заседания ЦБ.

Прогнозы ЦБ   

В проекте «Основных направлений ДКП» до 2028 года регулятор представил четыре сценария развития экономики — базовый и три альтернативных. Общим для всех остаётся достижение цели по инфляции в 4%.

Базовый: замедление темпов роста ВВП до 0,5–1,5% в 2026 году с восстановлением до 1,5–2,5% в 2027–2028 гг.; ключевая ставка — 7,5–8,5%.

Дезинфляционный: более быстрое достижение инфляционного таргета за счёт ускоренного смягчения ДКП.

Проинфляционный: инфляция остаётся на уровне 4–5% в 2026 году, ключевая ставка сохраняется двузначной.

Рисковый: сценарий глобального кризиса и усиления санкций — инфляция 10–12% и ключевая ставка 16–20% в 2026 году.

Нефть

Американский рынок труда: структурные проблемы становятся очевидными

Пятничная публикация важных данных по рынку труда Non-Farm Payrolls (NFP) за август стала очередным тревожным сигналом для американской экономики.

Ключевые показатели:

• Новые рабочие места: всего 22 000 против прогноза 75 000

• Безработица: рост до 4,3% с 4,2% (максимум с октября 2021 года)

Цифры откровенно слабые, что сигнализирует о существенных проблемах американской экономики. При этом ФРС продолжает утверждать, что с рынком труда «все в порядке».

По данным CME FedWatch рынок закладывает 89,4% вероятность снижения ставки ФРС в сентябре на 25 б.п. до 4,25%. Более агрессивное снижение на 50 б.п., оценивается в 10,6%. На этом фоне индекс доллара остается под давлением — DXY торгуется вблизи 97 пунктов, тогда как американские индексы удерживаются около исторических максимумов.

Металл закономерно реагирует на слабые данные по рынку труда усилением импульса роста. Продолжается глобальная ребалансировка центробанков — объём US Treasuries на их балансах сокращается, при этом доля золота планомерно увеличивается.

С технической точки зрения котировки драгметалла завершили четырёхмесячную консолидацию полноценным пробоем вверх. Текущая цена уже превысила отметку $3600 за унцию.

Наш таргет остаётся в диапазоне $3660-3700 за унцию на краткосрочном горизонте. В среднесрочной перспективе аналитики Bank of America прогнозируют рост до $4000 в первой половине 2026 года.

В контексте роста золота особенно привлекательной выглядит покупка металла в рублях через инструмент GLDRUB_TOM. Ожидаемое ослабление национальной валюты создаёт дополнительный потенциал доходности для российских инвесторов — двойной эффект от роста золота в долларах и девальвации рубля.

В фокусе аналитиков

• Наш базовый сценарий — снижение ключевой ставки на ближайшем заседании ЦБ до 16%.

• Основными бенефициарами снижения ставки выступит банковский сектор. Среди лидирующих консервативных историй — Сбербанк и Т-Банк, а наиболее перспективные по потенциалу роста — Совкомбанк и МТС Банк.

• Возвращение интереса к дивидендным стратегиям при мягкой ДКП делает особенно сильной инвестиционной идеей Транснефть.

• В облигационном сегменте, учитывая пока ещё крепкий рубль, интересны валютные облигации с фиксированным купоном. На горизонте снижения ключевой ставки ожидаем постепенную девальвацию рубля, что дополнительно повысит привлекательность этих бумаг.

В валютных облигациях наибольший интерес представляют: