Актуальная аналитика

Обзор рынка от 09.02.2023

Индекс МосБиржи с начала недели +0,14% (с начала года +4,5%). Технически можно говорить о том, что рынок пробил последние локальные максимумы и появился шанс двинуться в сторону 2400 по индексу. Закрытие прошлой недели было максимально бычьим.

Но последние пару дней рынок остановился в росте, возможно назрела коррекция, которую как раз могут спровоцировать данные по дефициту бюджета за январь и «добровольным» инициативам прибыльных  компаний заплатить в бюджет разово 250 млрд рублей.
Призываем сохранять бдительность на текущем росте, риски для РФ рынка никуда не ушли (в том числе налоговые) и могут выйти на первый план в любой момент. Постепенно нарастить долю кеша до 10-20% в течении февраля видится нам разумным предложением.

К новостям эмитентов.

Ключевые новости недели

В начале недели вышла статья в Bloomberg, в которой говорилось о недовольстве правительства более пессимистичными прогнозами Банка по экономике РФ и тем, чтобы ЦБ дал рынку четкий сигнал о будущем понижении ставки (все же Минфину нужно размещать ОФЗ на триллионы + много платить за обслуживание долгов). Это как раз тот риск, о котором мы писали в СТРАТЕГИИ в начале года. Когда ставка ЦБ может разойтись с рыночной стоимостью денег.

Насколько ЦБ сможет балансировать между «желанием» властей и необходимыми решениями для поддержания стабильности экономики, нам предстоит узнать уже на заседании в эту пятницу. Пока официально успели заявить следующее: СВЕДЕНИЯ О ДАВЛЕНИИ СО СТОРОНЫ ПРАВИТЕЛЬСТВА РФ НА БАНК РОССИИ В ВОПРОСЕ ПОНИЖЕНИЯ КЛЮЧЕВОЙ СТАВКИ НЕ СООТВЕТСТВУЮТ ДЕЙСТВИТЕЛЬНОСТИ.

Но абсолютно очевидно, что снижение ставки позволит бюджету экономить на обслуживании долга. Но при этом растут риски разгона инфляции. 

Дефицит российского бюджета в январе составил 1,76 трлн руб., на весь 2023 г. заложено почти 3 трлн руб. Доходы составили 1,356 трлн руб. (-35% г/г), расходы 3,117 трлн (+59% г/г). Минфин говорит, что рост расходов связан с «оперативным заключением контрактов и авансированием финансирования по отдельным контрактуемым расходам». А доходы снижены, в том числе, по ряду бумажных статей: возмещение НДС выпало на январь (ненефтегазовые доходы -28% г/г до 931 млрд) + переход с 1 января 2023 г. на единый налоговой счет (ЕНС). В любом случае, цифры по январю выглядят опасными.

Рынок облигаций

Рынок рублевых облигаций по-прежнему показывает околонулевую динамику. Индекс полной доходности гособлигаций снизился – 0,10%, корпоблигаций – 0,03%.

Завтра состоится заседание Банка России, на котором с большей вероятностью регулятор сохранит ключевую ставку на прежнем уровне – 7,5%. Также, на фоне роста инфляции глава банка может ужесточить риторику и намекнуть на повышение ставки на следующих заседаниях. 

Важные события на облигационном рынке.

Валютный и сырьевой рынки

С начала недели пара USD/RUB +1,6% до 70,60 руб.

Обязательная продажа валюты экспортерами отменена. Вступил в силу указ "Об особом порядке проведения расчетов между некоторыми юридическими лицами - резидентами при осуществлении внешнеэкономической деятельности". Он разрешает переводить денежные средства в иностранной валюте, полученные от нерезидентов, на счета российских поставщиков в уполномоченных банках без обязательной продажи иностранной валюты в РФ.

Это должно ослабить рубль при прочих равных, т.к. с рынка уйдет часть продаваемой валюты. Скорее всего мы уже видим эффект, т.к. продажи от Минфина в рамках бюджетного правила по 8,9 млрд рублей ежедневно (порядка 10% от объёма торгов) рынок не замечает.

Среднесрочно ждем стабилизацию USDRUB в диапазоне 67-70. Скорее всего, будем корректировать диапазон выше с учетом нового указа.

НЕФТЬ +6,6% до $85 по сорту Brent. 

Мировые рынки

С начала недели S&P 500 -0,45% до 4118 пунктов.

После сильных данных по рынку труда, акции США тормознули рост, и рынок определяется с дальнейшим направлением. Мы все еще считаем рынок в целом дорогим и не отражающим текущие риски.

Полная версия обзора доступна по ссылке