Актуальная аналитика

Команда аналитиков КИТ Финанс Брокер предлагает актуальный и профессиональный взгляд на текущую ситуацию на российском и международном рынках.

Обзоры ценных бумаг

Торговые идеи

Фундаментальные знания и опыт позволяют нашим экспертам проводить глубокий и комплексный анализ любых эмитентов и отраслей экономики, а также прогнозировать наиболее вероятные сценарии развития событий в будущем.

Еженедельный дайджест - самые важные и интересные события предстоящей финансовой недели.

Торгуйте и зарабатывайте вместе с нами!

Недельный обзор

Это взгляд аналитиков КИТ Финанс Брокер на важнейшие события, оказавшие влияние на мировые финансовые рынки, а также актуальные торговые рекомендации и прогнозы на предстоящую неделю.

Стратегия-прогноз на 2-е полугодие 2023

03.07.2023

Итоги 1-го полугодия 2023

Индекс Мосбиржи прибавил с начала года +29% (на 28.06.23) и достиг отметки в 2800 пунктов. Мы предполагали рост к уровням 2300-2350, рынок оказался более устойчив к негативу. Ряд рисков, которые мы закладывали, не проявили себя в должной мере (рост риск-премии и налоговый риск). Зато на рынок пришли высокие дивиденды Сбера и Лукойла, которые помогают рынку завершать полугодие на высоких уровнях (даже на фоне роста внутриполитических рисков) и выше наших ожиданий.

Выбор топ-акций: 100% попадание. В прогнозе на 1 полугодие 2023 мы обосновывали свой выбор акций: Сбер с целью 175 (повышали цель внутри полугодия), Новатэк с целью 1200 и Роснефть с целью 400. Все три идеи сработали с запасом прочности! Основной идеей стратегии была ставка на Сбербанк. И он №1 по росту (+70% YTD) из крупных и ликвидных акций за этот период.

Бюджет. Предполагали ряд рисков исполнения бюджета и изменчивости факторов, на которых строится модель бюджета, из-за чего придется искать дополнительные источники финансирования. Так и вышло, но об этом далее.

Нефть и экспорт. Наши предположения по цене в $80-90 по Brent оказались более оптимистичными. По факту рынок нефти проторговал первое полугодие в диапазоне $75-85 по сорту Brent. Экспорт оказался даже чуть лучше ожиданий, а дисконты к Brent сократились 85. к $20, как мы и рассчитывали.

Рубль и ЦБ РФ. Профицит счета текущих операций (СТО) снижался быстрее наших ожиданий. Предположения о том, что рублю придется спасать конструкцию бюджета, полностью оправдались. Но мы ожидали курса порядка 70 рублей за доллар, а закрываем полугодие почти на 85.

Полная версия материала

Бюджет

Напомним основные параметры бюджета на 2023 год: цена на нефть марки Urals $70,1 за баррель, при условии неизменного экспорта нефти в размере в 250 млн тонн и нефтепродуктов 113 млн тонн, а также среднегодовом курсе доллара 68,3 руб. По году доходы должны составить 26,1 трлн рублей, расходы 29,9 трлн рублей, а дефицит почти 3 трлн рублей.

По итогам 5 месяцев 2023 года доходы бюджета составили 9,82 трлн рублей, расходы 13,23 трлн. Получается, дефицит бюджета уже составил 3,41 трлн рублей! Даже если какими-то невероятными усилиями Минфина доходы дотянут до плановых, расходы, похоже, превысят базу. И дефицит может оказаться ближе к 5-6 трлн рублей.

Нефть

С точки зрения ценообразования на рынок нефти во 2Пг 2023 года основное действие будут оказывать ДВА фактора, влияющих на баланс спроса/предложения: ОПЕК+ и экономики основных потребителей (Китай и США).

Российский рынок

Российский фондовый рынок с начала года вырос почти на 30%. В какой-то степени это эффект низкой базы, в какой-то - более сильные отчеты на фоне санкций и высокие дивиденды ряда крупных индексных бумаг (Сбер, Лукойл).

Большая часть ожидаемого нами роста рынка на этот год реализовалась в 1Пг 2023. От 2Пг ждем более скромного движения рынка, так как основные драйверы переоценки уже в цене. Наоборот, к тем рискам, что были, добавляются новые:

-рост ключевой ставки ЦБ РФ;
-рост доходностей облигаций (альтернативные вложения к акциям);
-потенциально более слабые отчеты за 2-3 кварталы (налоги);
-дивидендный сезон фактически закончился;
-риски более слабого экономического роста крупных стран потребителей сырья;
-теперь еще и внутриполитический риск в придачу к риску СВО.

Таким образом, после стремительного роста с начала года, мы закладываем на 2Пг несущественную коррекцию российского рынка в течение июля-августа, может быть части сентября. И продолжение - роста рынка на 4кв. ближе к 3000 пунктам по индексу Мосбиржи.

Узнать больше о прогнозах по рынку и нашем выборе акций и облигаций.

Ожидания по ключевой ставке

Банк России прогнозирует дальнейшее ускорение годовой инфляции в ближайшие месяцы. Но ждет годовую инфляцию по итогам 2023 года на уровне 4,5-6,5%. В условиях постепенного увеличения текущего инфляционного давления Банк России допускает возможность повышения ключевой ставки на ближайших заседаниях для стабилизации инфляции вблизи 4% в 2024 году и далее. На заседании в июне со слов Набиуллиной звучали варианты повышения ставки от 25 б.п. до 75 б.п.

Риски повышения КС во 2Пг 2023 года есть, и они только возросли. Рост бюджетных расходов, ускорения потребительского спроса при девальвации рубля может привести к раскручиванию инфляционной спирали и реагировать на эту угрозу нужно заранее. Так же немаловажным в принятии решения по вопросу уровня ставки – будет играть бюджетная политика уже на 2024 год! В нашем понимании, ожидания по повышению ставки сдвинулись в диапазон 8,5-9,0% на конец текущего года.

Мировые рынки

Несмотря на высокую инфляцию, существенно повышенные ставки, сокращение баланса ФРС (QT) и определенные проблемы в банковском секторе США, Индекс S&P 500 вырос на 15,3% с начала года – это лучшее начало года с 1997 года!

На чем растет S&P 500? Первое, о чем стоит сказать, что рост рынка по индексу неравномерный. Почти 90% роста с начала года обеспечили ТОП-10 компаний, а ТОП-35 обеспечили весь рост рынка. И конечно же, большая часть этих компаний из технологического сектора (NASDAQ +40% с начала года).

Второе, это огромные байбэки как раз от этих ТОП компаний. В 2022 году объём выкупа акций с рынка составил почти $923 млрд (+5% г/г). В 1кв. 23 байбэки чуть превысили $215 млрд из которых на ТОП-20 компаний пришлось 50% этой суммы.

Третье, закрытие шортов во фьючерсах на S&P 500 под завершение полугодия. По данным CFTC спекулянты сокращали шорты с большой скоростью. Недельное уменьшение шортов вошло в топ-5 за последние 5 лет. Совокупный объем шортов в июне превышал $1 трлн.

Подробнее...

Ознакомьтесь с полным текстом материала и присоединяйтесь к презентации стратегии в рамках трансляции в телеграм-канале КИТ Финанс 6 июля, в 17.00

Все новости